當當網股價一路狂跌 盈利能力遭質疑

       今年12月8日，在紐交所正式掛牌上市的當當跳空高開，股價最高達30.08美元，當天當當網報收于29.91美元，較發行價大漲86.94%。當當網上市當日市盈率超過100倍，創下近期在美上市公司市盈率最高水平。隨后，從11日起，當當網股價連續六天一路狂跌，整體跌幅超過30%，從最高的32.79美元跌到12月20日收盤的22.92美元。如坐過山車般的走勢讓業界大跌眼鏡，大家都很好奇這其中到底發生了什么問題？

       盈利能力遭質疑

       當當網成立于1999年11月，是中國最大的圖書零售商，擁有中國網上出版物零售市場50%左右的份額，并占全國一般圖書(教材教輔除外的書)10%左右市場份額。

       據了解，此前當當網經歷過3輪融資，但為保持股權不被稀釋，當當網創始人、CEO李國慶IPO時仍持股38.9%，整個管理團隊持股比例為52.5%。而就在上市當天，當當網CEO李國慶卻套現2080萬美元。對此，中國電子商務研究中心電子商務分析師方盈芝表示，當當網管理層過于看重眼前利益使其無法擁有足夠資金進行平臺擴張，從而使當當網在如今B2C份額中遠落后于京東網上商城位列第二。

        當當網自創辦13年來，圖書業務一直是主要業務，占總業務量90%左右，但圖書業務利潤率低。從04年起，當當網開始布局百貨業務，多年下來，收效甚微。有業內人士指出，當當網百貨化之路沒走通，主要源于發展策略過于保守。就在當當上市后幾天，一場由京東商城精心策劃直指當當網大本營——圖書市場的價格戰展開，并迅速漫延至3C網購市場。

      12月14日凌晨，京東商城全線下調圖書價格，在原有圖書6折左右的基礎上推出會員價，比原來的京東價低20%進行促銷。面對京東商城的挑釁，當當隨即作出反應，直指京東后院，宣布拿出4000萬元進行降價促銷，促銷品類包括圖書、數碼3C、美妝、母嬰用品等，雙方正面交鋒正式爆發。

      數據顯示,當當網自創辦來2009年首次盈利,此前都是虧損狀態,09年總營收達14.6億元人民幣,凈利潤為1692萬元;2010年前9個月總營收為15.7億元,凈利潤為1420萬元。利潤率不足1%。有分析人士就指出，當當京東爆發價格戰，勢必影響公司第四季業績表現，加深了投資者對當當盈利能力的擔憂，導致了當當股價大跌。

       百貨化之路暫時遇阻

       B2C業界都知道，圖書網銷業務利潤率與3C產品、百貨相比要低的多，百貨化是所有B2C電商們都想走且必須要起的道路。當當網主營業務為圖書,因此當當網與京東商城相比劣勢明顯,與淘寶更不可同日而語。所以當當網多年前即推行的百貨化與平臺戰略,就是想擴大百貨業在公司的營業占比。

       據了解，從2007年到2009年，圖書等媒體類產品在當當網上的銷售額比例分別為91.5%、91.1%、89.0%，均在九成左右。目前，百貨銷售收入占比從2007年的8.3%增長到2010前三季度的15%，而出版物銷售收入仍占總收入比84.2%。很明顯，當當網布局多年的百貨化策略收效甚微。

       有媒體報道稱，根據調查發現導致當當網股價大跌的根本原因并不是其財務表現,而是商業模式的發展前景看上去存在諸多的不確定性，即百貨化之路最終能走多遠、多寬？

      業內人士分析指出，當當網成功IPO，將有助于加快百貨化進程。IPO籌措到的巨資將使以往在渠道、物流、營銷等方面的資金壓力迎刃而解。

       據了解，今年4月下旬全面改版后，當當網“百貨化”進程明顯加快，當當網首頁最顯眼的部分都給了美妝、3C數碼、服裝等商品，原先的主角圖書看上去已經不再“一枝獨秀”。