AOL收購雅虎或掌握阿里巴巴4成股權

      10月12日，馬云在出席中國計算機大會時首次公開表態稱，雖然外資是阿里巴巴的控股大股東，但外資不會控制公司，自己會掌控阿里巴巴的未來。想不到馬云信心滿滿發表完演講不到兩日，阿里巴巴的控制權又面臨新的考驗。

　　美國時間10月14日，由于《華爾街日報》報道美國在線(AOL)近日就收購雅虎一事與包括銀湖(Silver Lake Partners)、黑石(Blackstone Group LP)在內的數家PE機構接觸，雅虎股價周三大漲12.92%。緊隨其后，彭博社又報道稱，“雅虎將在高盛協助下對AOL收購舉措進行防御”。

　　至少截至目前，這場收購案所涉各方均未對媒體上述報道做出公開回應，但業界的熱議已被觸發，而中國本土最關心的問題當然是——馬云怎么辦？

　　剛剛從時代華納分拆獨立不足一年的AOL，目前市值僅僅26.6億美元，而雅虎的市值則高達214億美元，9倍于AOL的市值，令這場并購更似是無稽之談。但很多市場人士看得明白，這場收購案的真正主角并非AOL，而是PE機構。

　　對于馬云，問題在于，PE為何而來？只要稍微熟悉PE的業內人士都知道，在西方有“食腐者”惡名的PE絕對是有備而來，遠不比雅虎創始人楊致遠這樣的“兄弟”好說話。而馬云必須重新估量，一旦掌握阿里巴巴近四成股權的不是雅虎，而是虎視眈眈的PE，手中只有7.43%阿里集團股權的馬云還可以繼續平靜地說“自己掌握阿里的未來”嗎？

　　無論這樁尚處在傳聞中的并購能否走到最后，都給了馬云一個清楚的信號：隨著阿里巴巴的壯大，“大股東旁落”的危險性正在一步步擴大。

　　想要掌握自己命運？馬云必須盡快出手。

　　PE是真正的主角

　　“AOL可能是一個陪襯”，這種解讀聽起來正越來越接近事實。

　　AOL剛剛于去年底經歷了大幅重組，其自身財力有限是不爭的事實。雖然公司近半年來發動了多起并購，但對象多為一些有潛質的中早期公司，遠無法與雅虎這樣的互聯網巨頭相提并論。有分析師甚至在報告中指出，AOL與雅虎的業務模式確實有一些交集，但現實是“雅虎收購AOL可能會更加容易”。

　　數位資深IT人士也向本刊記者分析指出，雅虎和AOL兩家公司同處于“江河日下”的局面，捆綁在一起，并不能看到太多新機會。從自身戰略發展角度考量，收購雅虎的目的性并不明確。

　　若單獨評價雅虎的價值，其本土經營正處在掙扎局面，真正有吸引力的反倒是其在亞洲地區的幾項投資——日本雅虎和中國的阿里巴巴集團。但這些板塊與AOL的業務并無交集，如果花很大精力完成收購再拆分轉賣，也許是筆不錯的生意，但與目前AOL的既定戰略不符，倒更像是PE機構密謀炮制的演出劇本。

　　阿里巴巴目前僅有B2B業務在香港上市，已經擁有高達770億港元的市值，其更具壟斷性質的淘寶網及支付寶兩大業務板塊目前仍“待字閨中”。市場普遍認同阿里巴巴集團整體的估值應該至少在250億到300億美元左右。

　　“阿里巴巴股權至少值120億美元，日本雅虎值60億美元，另外公司還有30億到40億美元現金。PE如果能把這些一個個賣了，那Yahoo網站本身就成了免費了，用來和AOL合并……PE的如意算盤打得太如意了！”一位硅谷資深IT人士向本刊記者分析認為，PE聯合收購雅虎的這樁交易，聽起來太完美，但操作起來非常復雜。

　　那么，PE利于他們最擅長的杠桿交易(LBO)來撬動雅虎這樣的巨人，究竟有多大的可操作性呢？

　　PEHub的主編丹•普里馬克(Dan Primack)在《財富》在線撰文，為野心勃勃的PE算了一筆賬。他以雅虎目前手握阿里巴巴39%股份的110億美元估值為基礎，結論是PE需要準備至少38億美元來完成對雅虎的收購。

　　通常PE機構針對單個項目的投資金額不能超過其募集資金總額的10%，普里馬克稱，目前活躍資金實力超過100億美元的美國PE機構大約有15家，所以，他判斷38億美元必須靠多家PE聯合完成。

　　“理論上錢是湊得夠，但真正操作起來，并不容易。”普里馬克表示。

　　根據國外媒體的跟蹤報道看來，除了AOL這一個選項，PE們最近又積極找來例如新聞集團這樣的大買家作為戰略合作伙伴的備選。種種信號都在顯示，PE似乎已認準了這是一樁大有可為的生意。