B2C公司海外上市頗無奈 需求應為選擇上市地點的基礎

       2011年1月3日，易觀國際最新發布報告顯示，2010年我國B2C網上零售市場規模突破千億大關，達到1040億元，環比增長373％。到2013年，這一數字將達到6500億元。　

　　2011年，B2C企業間的競爭價格全面升級，價格戰作為產業初級階段的核心競爭模式，一些缺乏競爭力的企業可能會被淘汰出局。從整個產業的發展周期來看，2011年整個B2C市場將進入成熟期，中國將有更多的B2C企業實現IPO。　

　　然而，有兩條路擺在了這些即將IPO的B2C企業前面，在國內A股市場上市？還是遠赴重洋赴海外上市？　

 

　　需求應為選擇上市地點的基礎　

　　2010年10月26日，麥考林在納斯達克正式掛牌交易，一躍成為美股市場中國B2C企業第一股。受資本市場的狂熱追捧，讓麥考林開了個好頭，首發當天市盈率達到150倍，首日收盤價達到17.26美元，比發行價上漲近57.26％，總市值達到10億美元。　

　　然而，好景不長，11月30日，麥考林第三季度財報發布，盡管營業收入同比增長了36％，凈利潤同比增長246.4％，但這一增長全部來自于利息與折舊的沖銷。如果沒有這一部分作為補償，麥考林第三季度虧損將在每股3.5至4美元之間，麥考林的盤中價格曾一路下跌至6.45美元／股，較10月26日，17.5美元的開盤價跌了近六成。　

　　緊跟著，12月3日，美國律師事務所Kahn Swick ＆Foti（KSF）對麥考林提起集體訴訟，麥考林風波隨之而起。　

　　在美國上市不足三個月，便遭到連番變故，不由得讓人懷疑，麥考林當初選擇赴美上市的選擇是否正確？而其后來者，究竟要如何選擇？　

　　中原證券分析師張薇告訴記者，國內目前電子商務類格局已經趨于穩定，目前，在國內雖然沒有麥考林那樣的B2C類公司上市，但是，如焦點科技、生意寶等B2B類電子商務上市公司還是存在的。　

　　張薇表示，以焦點科技為例，公司基本都是預收賬款，現金流比較充裕，這類企業上市的目的，主要是為了提升知名度，而非以融資為主。由于業務主要在國內，且并沒有對海外市場宣傳的需求，所以，在國內上市能夠滿足公司的需要，雖然，電子商務企業分為B2B和B2C兩種不通的運營模式，但選擇海外還是國內股票市場上市，最基本的還應該考慮到企業的需求。　

　　目前，中國電子商務市場發展迅速，市場規模每年翻一番，如果按照這樣的發展增速，預計兩年之內中國電子商務市場的規模可能會超越美國。　

　　而這一過程中，主要有三大驅動力，一是中國的生產能力豐富，很容易找到OEM廠商；二是中國的品牌廠商相對年輕，從而使互聯網公司擁有好的發展機遇；三是國內的消費者對價格因素相對敏感。　

 

　　B2C公司海外上市頗無奈　

　　絕大多數中國B2C公司的業務在本土，但寧愿選擇遠赴重洋海外上市，這究竟又是為何呢？

        對于電子商務公司選擇海外還是在國內A股上市，平安證券一位研究員告訴記者：“就估值角度來看，國內的電子商務公司還應該選擇在國內上市，因為，本土投資者比較清楚本土的企業，但問題是，很多的B2C公司在上市之前是虧損的，要登陸我國A股市場的話，需要連續三年盈利，這些公司往往不符合國內上市的要求，這些公司中不乏好公司，好渠道商，融資就成了這些公司的主要目的，國內A股市場上不了，只能選擇上市條件相對寬松的海外股票市場上市。這樣選擇其實也有幾分無奈。”　

　　賽迪顧問電子商務咨詢中心總經理何瀟表示：“其實，選擇在國內A股市場上市和選擇在海外（如美國）等資本市場上市，對于企業來說沒有太大差別，主要還是要考慮公司的需求。因為上市肯定是為了融資，像麥考林這樣的公司選擇在海外上市，或許更多的是考慮到將來能夠借助海外資金，來建立海外市場和拓展渠道。”　

　　“至于，麥考林上市之后被訴訟一事，只是上市之前操作的問題，與企業并無太大關系。從近幾年我國電子商務企業發展的勢頭來看，會有越來越多的優秀企業會選擇上市，但是受限于有些企業之前已經接受了幾輪海外的風險投資，想要在短期內轉換股份有些難度，所以，他們更有可能會選擇去海外上市，而不是說他們沒有能力或者沒有意愿在國內A股上市。”何瀟如是表示。　

　　海外還是國內上市，其實決定權完全掌握在公司手中，至于該向左走，還是該向右走并沒有一個明確的答案，受益程度也要看公司的發展。在我國電子商務發展迅猛的背景下，必定有越來越多的公司選擇IPO上市，拋開上市地點不說，如果公司能夠將上市的各個環節處理好的話，不論在A股市場還是在海外市場上市，對于電子商務企業來說都將意味著能夠照耀到資本市場的陽光。