B2C公司海外上市頗無奈 需求應(yīng)為選擇上市地點(diǎn)的基礎(chǔ)

       2011年1月3日，易觀國(guó)際最新發(fā)布報(bào)告顯示，2010年我國(guó)B2C網(wǎng)上零售市場(chǎng)規(guī)模突破千億大關(guān)，達(dá)到1040億元，環(huán)比增長(zhǎng)373％。到2013年，這一數(shù)字將達(dá)到6500億元。　

　　2011年，B2C企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格全面升級(jí)，價(jià)格戰(zhàn)作為產(chǎn)業(yè)初級(jí)階段的核心競(jìng)爭(zhēng)模式，一些缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)可能會(huì)被淘汰出局。從整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期來看，2011年整個(gè)B2C市場(chǎng)將進(jìn)入成熟期，中國(guó)將有更多的B2C企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO。　

　　然而，有兩條路擺在了這些即將IPO的B2C企業(yè)前面，在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上市？還是遠(yuǎn)赴重洋赴海外上市？　

 

　　需求應(yīng)為選擇上市地點(diǎn)的基礎(chǔ)　

　　2010年10月26日，麥考林在納斯達(dá)克正式掛牌交易，一躍成為美股市場(chǎng)中國(guó)B2C企業(yè)第一股。受資本市場(chǎng)的狂熱追捧，讓麥考林開了個(gè)好頭，首發(fā)當(dāng)天市盈率達(dá)到150倍，首日收盤價(jià)達(dá)到17.26美元，比發(fā)行價(jià)上漲近57.26％，總市值達(dá)到10億美元。　

　　然而，好景不長(zhǎng)，11月30日，麥考林第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布，盡管營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了36％，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)246.4％，但這一增長(zhǎng)全部來自于利息與折舊的沖銷。如果沒有這一部分作為補(bǔ)償，麥考林第三季度虧損將在每股3.5至4美元之間，麥考林的盤中價(jià)格曾一路下跌至6.45美元／股，較10月26日，17.5美元的開盤價(jià)跌了近六成。　

　　緊跟著，12月3日，美國(guó)律師事務(wù)所Kahn Swick ＆Foti（KSF）對(duì)麥考林提起集體訴訟，麥考林風(fēng)波隨之而起。　

　　在美國(guó)上市不足三個(gè)月，便遭到連番變故，不由得讓人懷疑，麥考林當(dāng)初選擇赴美上市的選擇是否正確？而其后來者，究竟要如何選擇？　

　　中原證券分析師張薇告訴記者，國(guó)內(nèi)目前電子商務(wù)類格局已經(jīng)趨于穩(wěn)定，目前，在國(guó)內(nèi)雖然沒有麥考林那樣的B2C類公司上市，但是，如焦點(diǎn)科技、生意寶等B2B類電子商務(wù)上市公司還是存在的。　

　　張薇表示，以焦點(diǎn)科技為例，公司基本都是預(yù)收賬款，現(xiàn)金流比較充裕，這類企業(yè)上市的目的，主要是為了提升知名度，而非以融資為主。由于業(yè)務(wù)主要在國(guó)內(nèi)，且并沒有對(duì)海外市場(chǎng)宣傳的需求，所以，在國(guó)內(nèi)上市能夠滿足公司的需要，雖然，電子商務(wù)企業(yè)分為B2B和B2C兩種不通的運(yùn)營(yíng)模式，但選擇海外還是國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)上市，最基本的還應(yīng)該考慮到企業(yè)的需求。　

　　目前，中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模每年翻一番，如果按照這樣的發(fā)展增速，預(yù)計(jì)兩年之內(nèi)中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)的規(guī)模可能會(huì)超越美國(guó)。　

　　而這一過程中，主要有三大驅(qū)動(dòng)力，一是中國(guó)的生產(chǎn)能力豐富，很容易找到OEM廠商；二是中國(guó)的品牌廠商相對(duì)年輕，從而使互聯(lián)網(wǎng)公司擁有好的發(fā)展機(jī)遇；三是國(guó)內(nèi)的消費(fèi)者對(duì)價(jià)格因素相對(duì)敏感。　

 

　　B2C公司海外上市頗無奈　

　　絕大多數(shù)中國(guó)B2C公司的業(yè)務(wù)在本土，但寧愿選擇遠(yuǎn)赴重洋海外上市，這究竟又是為何呢？

        對(duì)于電子商務(wù)公司選擇海外還是在國(guó)內(nèi)A股上市，平安證券一位研究員告訴記者：“就估值角度來看，國(guó)內(nèi)的電子商務(wù)公司還應(yīng)該選擇在國(guó)內(nèi)上市，因?yàn)椋就镣顿Y者比較清楚本土的企業(yè)，但問題是，很多的B2C公司在上市之前是虧損的，要登陸我國(guó)A股市場(chǎng)的話，需要連續(xù)三年盈利，這些公司往往不符合國(guó)內(nèi)上市的要求，這些公司中不乏好公司，好渠道商，融資就成了這些公司的主要目的，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上不了，只能選擇上市條件相對(duì)寬松的海外股票市場(chǎng)上市。這樣選擇其實(shí)也有幾分無奈。”　

　　賽迪顧問電子商務(wù)咨詢中心總經(jīng)理何瀟表示：“其實(shí)，選擇在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上市和選擇在海外（如美國(guó)）等資本市場(chǎng)上市，對(duì)于企業(yè)來說沒有太大差別，主要還是要考慮公司的需求。因?yàn)樯鲜锌隙ㄊ菫榱巳谫Y，像麥考林這樣的公司選擇在海外上市，或許更多的是考慮到將來能夠借助海外資金，來建立海外市場(chǎng)和拓展渠道。”　

　　“至于，麥考林上市之后被訴訟一事，只是上市之前操作的問題，與企業(yè)并無太大關(guān)系。從近幾年我國(guó)電子商務(wù)企業(yè)發(fā)展的勢(shì)頭來看，會(huì)有越來越多的優(yōu)秀企業(yè)會(huì)選擇上市，但是受限于有些企業(yè)之前已經(jīng)接受了幾輪海外的風(fēng)險(xiǎn)投資，想要在短期內(nèi)轉(zhuǎn)換股份有些難度，所以，他們更有可能會(huì)選擇去海外上市，而不是說他們沒有能力或者沒有意愿在國(guó)內(nèi)A股上市。”何瀟如是表示。　

　　海外還是國(guó)內(nèi)上市，其實(shí)決定權(quán)完全掌握在公司手中，至于該向左走，還是該向右走并沒有一個(gè)明確的答案，受益程度也要看公司的發(fā)展。在我國(guó)電子商務(wù)發(fā)展迅猛的背景下，必定有越來越多的公司選擇IPO上市，拋開上市地點(diǎn)不說，如果公司能夠?qū)⑸鲜械母鱾€(gè)環(huán)節(jié)處理好的話，不論在A股市場(chǎng)還是在海外市場(chǎng)上市，對(duì)于電子商務(wù)企業(yè)來說都將意味著能夠照耀到資本市場(chǎng)的陽光。